قیمت گذاری پیوند

قیمت گذاری اوراق بهادار یک موضوع تجربی در زمینه ابزارهای مالی است. قیمت اوراق بهادار به چندین ویژگی ذاتی در هر اوراق صادر شده بستگی دارد. این خصوصیات عبارتند از:

• کوپن ، یا فقدان آن
• ارزش اصلی/PAR
• بازده بلوغ
• دوره به بلوغ

از طرف دیگر ، اگر قیمت اوراق قرضه و همه به جز یکی از خصوصیات شناخته شده باشد ، آخرین ویژگی گمشده را می توان برای آن حل کرد.

قیمت گذاری اوراق قرضه: کوپن ها

ممکن است یک اوراق قرضه با کوپن های پیوست همراه نباشد. یک کوپن به عنوان درصد اسمی از ارزش PAR (مبلغ اصلی) اوراق قرضه بیان شده است. هر کوپن برای آن درصد قابل بازخرید در هر دوره است. به عنوان مثال ، یک کوپن 10 ٪ در وثیقه 1000 دلاری هر دوره قابل بازخرید است.

یک پیوند نیز ممکن است بدون کوپن همراه باشد. در این حالت ، اوراق قرضه به عنوان یک اوراق قرضه صفر شناخته می شود. اوراق قرضه صفر به طور معمول پایین تر از اوراق قرضه با کوپن است.

قیمت گذاری اوراق قرضه: ارزش اصلی/PAR

هر اوراق قرضه باید با یک مقدار PAR همراه باشد که در بلوغ بازپرداخت می شود. بدون ارزش اصلی ، یک اوراق قرضه فایده ای ندارد. ارزش اصلی این است که توسط وام گیرنده (صادرکننده اوراق بهادار) به وام دهنده (خریدار اوراق قرضه) بازپرداخت شود. یک اوراق قرضه صفر کوپن پرداخت نمی کند اما اصلی را در بلوغ تضمین می کند. خریداران اوراق قرضه صفر با اوراق قرضه که با تخفیف به ارزش آن فروخته می شوند ، بهره می برند.

اوراق قرضه کوپن در هر دوره کوپن می پردازد و یک کوپن به علاوه اصلی در بلوغ. قیمت اوراق قرضه شامل تمام این پرداخت ها است که با بازده بلوغ تخفیف می یابد.

قیمت گذاری اوراق بهادار: بازده بلوغ

اوراق قرضه برای بازده خاص به سرمایه گذاران قیمت گذاری شده است. اوراق قرضه ای که با حق بیمه به فروش می رسد (جایی که قیمت بالاتر از ارزش آن است) بازده ای به سررسید خواهد داشت که پایین تر از نرخ کوپن است. از طرف دیگر ، علیت رابطه بین بازده تا بلوغ و قیمت ممکن است معکوس شود. اگر بازده در نظر گرفته شده (نرخ بهره بازار) پایین تر از نرخ کوپن باشد ، می تواند با قیمت بالاتر فروخته شود. این امر به این دلیل است که دارنده اوراق قرضه پرداخت کوپن بالاتر از نرخ بهره بازار را دریافت می کند و بنابراین ، حق بیمه ای را برای این تفاوت پرداخت می کند.

قیمت گذاری اوراق بهادار: دوره های بلوغ

اوراق قرضه چندین دوره به بلوغ خواهد داشت. اینها معمولاً دوره های سالانه هستند ، اما ممکن است نیمه سالانه یا سه ماهه نیز باشد. تعداد دوره ها با تعداد پرداخت کوپن برابر خواهد بود.

ارزش زمان پول

اوراق قرضه بر اساس ارزش زمان پول قیمت گذاری می شود. هر پرداخت بر اساس بازده بلوغ (نرخ بهره بازار) به زمان فعلی تخفیف می یابد. قیمت اوراق قرضه معمولاً توسط:

P (T0) = [PMT (T1) / (1 + R)^1] + [PMT (T2) / (1 + r)^2]… [(PMT (TN) + FV) / (1 + R)^n]

• P (T0) = قیمت در زمان 0
• PMT (TN) = پرداخت کوپن در زمان n
• fv = مقدار آینده ، ارزش par ، ارزش اصلی
• r = بازده به سررسید ، نرخ بهره بازار
• n = تعداد دوره ها

قیمت گذاری اوراق قرضه: ویژگی های اصلی

ceteris paribus ، همه موارد دیگر برابر است:

• اوراق قرضه با نرخ کوپن بالاتر قیمت بالاتر خواهد بود
• پیوند با مقدار بالاتر بالاتر قیمت بالاتر خواهد بود
• پیوند با تعداد بیشتری از دوره های بلوغ قیمت بالاتر خواهد بود
• اوراق قرضه با بازده بالاتر به سررسید یا نرخ بازار پایین تر خواهد بود

یک راه آسان برای یادآوری این امر این است که اوراق قرضه برای همه خصوصیات به جز عملکرد به بلوغ قیمت بالاتر خواهد بود. بازده بالاتر به بلوغ منجر به پایین آمدن قیمت پیوند می شود.

قیمت گذاری باند: سایر خصوصیات "نرم"

خصوصیات تجربی ذکر شده در بالا ، بر مسائل اوراق قرضه ، به ویژه در بازار اولیه تأثیر می گذارد. با این حال ، ویژگی های پیوند دیگری وجود دارد که می تواند بر قیمت گذاری اوراق قرضه ، به ویژه در بازارهای ثانویه تأثیر بگذارد. اینها هستند:

• اعتبار سنجی شرکت صدور شرکت
• نقدینگی تجارت اوراق قرضه
• زمان پرداخت بعدی

اعتبار اعتبار

اوراق قرضه بر اساس اعتبار اعتبار شرکت صادر کننده رتبه بندی می شود. این رتبه بندی ها از AAA به D. که دارای امتیاز بالاتر از A هستند ، معمولاً به عنوان اوراق قرضه درجه سرمایه گذاری شناخته می شوند ، در حالی که هر چیزی پایین تر به صورت محاوره ای به عنوان اوراق ناخواسته شناخته می شود.

اوراق قرضه ناخواسته برای جبران ریسک اعتباری بالاتر خود به بازده بالاتری نیاز دارد. به همین دلیل ، اوراق قرضه ناخواسته با قیمت پایین تر از اوراق درجه سرمایه گذاری تجارت می کند.

نقدینگی پیوند

اوراق قرضه که به طور گسترده تر معامله می شوند ، از اوراق قرضه ای که به سختی معامله می شوند با ارزش تر خواهند بود. به طور شهودی ، یک سرمایه گذار نسبت به خرید اوراق قرضه ای که پس از آن فروش سخت تر خواهد بود ، احتیاط خواهد کرد. این باعث می شود قیمت اوراق قرضه غیرقانونی پایین بیاید.

زمان پرداخت

سرانجام ، زمان پرداخت کوپن بعدی بر قیمت "واقعی" اوراق قرضه تأثیر می گذارد. این یک تئوری پیچیده تر قیمت گذاری پیوند ، معروف به قیمت گذاری "کثیف" است. قیمت گذاری کثیف علاقه ای را که بین پرداخت کوپن جمع می شود ، در نظر می گیرد. با نزدیک شدن پرداخت ها ، یک دارنده اوراق قرضه باید قبل از دریافت پرداخت بعدی خود زمان کمتری صبر کند. این باعث می شود قبل از اینکه دوباره پس از پرداخت کوپن دوباره کاهش یابد ، قیمت ها به طور پیوسته بیشتر شود.

منابع اضافی

با تشکر از شما برای خواندن راهنمای CFI در مورد قیمت گذاری اوراق قرضه. برای ادامه یادگیری و توسعه دانش خود در مورد تجزیه و تحلیل مالی ، ما منابع اضافی CFI را در زیر توصیه می کنیم: